一、走势分析

　　据生意社镍价格监测，本周镍价先跌后涨。截止周末，现货镍报价120416.67元/吨，较周初上涨2.37%，同比下跌3.5%。

　　镍周度涨跌图

　　据生意社周度涨跌图显示，近12周，镍价6跌6涨，近期镍价小幅下上涨。

　　镍产业链

　　宏观方面：美国11月就业数据公布后，市场情绪迅速转向乐观，新增就业岗位6.4万个，虽超预期，但失业率意外升至4.6%，为2021年9月以来最高水平。市场对2026年降息的预期，推动金属价格上涨，因借贷成本降低利于刺激经济与金属需求。

　　消息方面：印尼镍矿商协会(APNI)透露，2026年工作计划和预算(RKAB)中提出的镍矿石产量或将约为2.5亿吨，较2025年RKAB中3.79亿吨的产量目标大幅下降；APNI披露，能源与矿产资源部计划于2026年初修订镍商品的矿产基准价格(HPM)计算公式。据APNI透露，此次修订的重点之一在于，政府将开始把镍伴生矿物(如钴)作为独立矿种加以计价，并对其征收版税。

　　供应方面：2025年1-10月印尼镍产量同比大幅增长 16.7%，印尼近年来通过 “下游化” 战略吸引大量投资，冶炼产能加速落地，持续向全球市场释放供应增量。国内市场同样呈现产能扩张态势，同期精炼镍产量同比增幅高达 21.8%。

　　需求方面：下游不锈钢现货市场成交氛围好转，全国主流市场不锈钢总库存106.36万吨，周环比下降1.55%。新能源产业链来看，原料受镍价下行叠加年终将至，低价货出现进一步拖累价格中枢，同时，需求边际转弱，12月三元前驱体排产环比下降。

　　综上所述，印尼镍产量目标的战略下调，标志着全球镍供应或将减少。尽管中长期有助于优化全球供应结构、为镍价构筑底部支撑，但短期市场仍将在政策落地效果、供需再平衡与宏观变量之间反复博弈。预计镍价震荡偏强走势为主。