一、走势分析

　　如上图显示，本周铜价先涨后跌。截止本周末现货铜报价78410元/吨，较周初的78286.67元/吨上涨0.04%，较年初上涨0.16%，同比下跌2.93%。

　　铜周度涨跌图

　　据生意社周度涨跌图显示，近三个月来，跌4涨7，本周铜价小幅上涨。

　　LME铜库存

　　据伦敦金属交易所(LME)公布的数据显示。LME铜库存小幅下跌，截止周末，LME铜库存13800吨，较月初下跌7.92%。

　　宏观方面：特朗普政府正式签署行政令，将进口钢铁及铝制品关税翻倍至50%，加剧市场对贸易战蔓延的担忧。叠加美伊核协议谈判释放临时允许伊朗铀浓缩活动的信号，国际原油价格冲高后回落，通胀预期波动牵动金属市场神经。央行延续宽松货币操作，DR007利率大幅下行11.49个基点至1.5496%，流动性充裕为金属市场提供温和支撑。

　　供应端：刚果金卡库拉铜矿的短暂停产，被多头渲染为供应危机的例证。但需注意的是，该矿2023年产量仅占全球0.6%，且艾芬豪矿业已宣布本月复产。全球铜矿品位持续下滑，新项目开发周期长达7-10年，这才是支撑铜价的中长期逻辑。当前国内铜精矿现货加工费已跌至冶炼厂承受极限，TC-15美元/吨的年中长单谈判报价凸显矿企强势地位。

　　需求端：：节后下游补库带动现货成交好转，内贸铜升水扩大至230元/吨，但新订单增长乏力显示终端消费动能不足。市场传闻中美领导人或近期通话，若贸易关系缓和，美铜关税溢价不确定性或部分消解，但全球制造业PMI萎缩趋势（中美5月数据均低于荣枯线）仍制约需求预期。

　　综上所述：矿端事故、低库存或推动价格延续高位偏强震荡，但贸易摩擦升级、需求走弱及美联储政策转向带来的下行压力。需密切关注6月美联储议息会议表态及中国精铜出口政策动向，预计铜价短期仍宽幅震荡为主。

　　相关上市企业：江西铜业(600362)、铜陵有色(000630)、云南铜业(000878)、北方铜业（000737）。