一、走势分析

　　生意社监测数据显示，本周铜价先下跌后上涨，截止19日，铜价报92496.67元/吨，较周初上涨0.21%，较年初上涨25.28%，同比上涨25.1%。

　　铜周度涨跌图

　　据生意社周度涨跌图显示，近三个月来，跌4涨7，本周铜价小幅上涨。

　　LME铜库存

　　据伦敦金属交易所(LME)公布的数据显示。LME铜库存小幅下跌，截止周末，LME铜库存164275吨，较周初下跌0.96%。

　　宏观方面：美国11月就业数据公布后，市场情绪迅速转向乐观，新增就业岗位6.4万个，虽超预期，但失业率意外升至4.6%，为2021年9月以来最高水平。市场对2026年降息的预期，推动金属价格上涨，因借贷成本降低利于刺激经济与金属需求。

　　供应端：供应面临短缺压力。中国铜原料联合谈判小组释放的降矿产能10%信号，伦敦金属交易所铜库存注销仓单大幅增加。德意志银行报告指出，2025年将成为“受扰严重的一年”，主要铜生产商纷纷下调产量预期，预计2026年铜产量将减少约30万吨。此外，美国的囤铜行为也在加剧全球铜供应的紧张局面。美国因套利机会囤积铜库存，物理铜囤积现象逐渐侵蚀国际市场铜供应，尤其是伦敦金属交易所的库存状况愈发紧张。

　　需求端：铜价的快速上涨，给下游制造业带来了巨大的成本压力。空调制造企业首当其冲，近日已有企业宣布涨价。此外，19家空调企业共同宣布加入铝强化应用自律公约，希望通过“铝代铜”化解成本压力。

　　综上所述：高盛预计，2026年铜价将从10650美元/吨上调至11400美元/吨；花旗则更为激进，预测铜价将在2026年初突破13000美元/吨，甚至可能在明年第二季度达到15000美元/吨。荷兰国际集团（ING）大宗商品策略师艾娃·曼特表示，铜市基本面依然紧张，预计2026年铜价平均为11500美元/吨，第二季度可能达到接近12000美元的峰值。市场担忧大量铜涌入美国以抢先应对可能出台的进口关税，这可能加剧其他地区的铜短缺；而全球经济增速放缓或贸易摩擦升级，也可能抑制铜的需求，导致铜价回落。预计短期铜价仍震荡偏强为主。

　　相关上市企业：江西铜业(600362)、铜陵有色(000630)、云南铜业(000878)、北方铜业（000737）。