一、走势分析

　　生意社监测数据显示，本周铜价大幅上涨，截止12日，铜价报93903.33元/吨，创下15年新高，较2016年6月低点上涨2.6倍，较年初上涨近27.19%。

　　美国仓库里的铜堆的比山还高

　　美国仓库里的铜堆的比山还高，但全世界其他地方的工厂却快要断粮了。美国comax仓库的铜库存飙升至40多万吨，比年初爆涨300%。而除美国其他消耗全球九成铜的地方，库存紧张到部分工厂被迫减产，一场由美国单边政策引爆的全球资源的重新分布，美国二月份出台政策，2026年很可能对进口铜征收高达50%的关税。政策一出，贸易商开启抢跑模式，把原本要运往亚洲的铜紧急掉头运往美国。

　　摩柯瑞要从LME亚洲仓库提4万吨铜

　　瑞士的大宗商品交易商摩科瑞（Mercuria）已发出通知，计划从伦敦金属交易所（LME）的亚洲仓库提取逾4万吨铜。这一提取，将会使交易所库存提一半多。可能使全球铜市场供应严重短缺。

　　美联储如期宣降息25个基点

　　当地时间12月10日，美联储如期宣降息25个基点，也是年内第三次降息，且自周五起重新购入短期国债，资产负债表重启扩张，全球流动性宽松预期升温，利好铜价。

　　基本面

　　全球供应持续紧张

　　部分主要矿山产量持续受扰动，加上美国虹吸效应使铜库存不断涌入美国市场，加剧了非美地区市场的供应短缺担忧。市场头部机构乐观预计，2026 年 LME 铜价将维持在每吨 11,000 美元以上，年底有望逼近 12,000 美元，沪铜预计逼近96000元。当前全球矿山面临诸多调整，短期供应增长受限，且矿石品位不高，投资开采难度大。

　　需求端

　　全球能源转型、电动汽车普及和电网升级正加速扩大铜需求，需求前景广阔，供给缺口将进一步扩大。下游逢高观望情绪较浓，刚需采购和周末补货需求有限，市场买兴不足。

　　LME铜库存下跌

　　据上图显示，近期，LME铜库存小幅下跌。截止12日，LME铜库存158375吨，较周初下跌3.75%。

　　后市预测：

　　综上所述，原料端，铜精矿加工费指数再度回落。智利上调对我国铜现货溢价，且国内CSPT成员明年将降低矿铜产能负荷10%，加剧了市场对铜矿供给偏紧的担忧。需求端，受海外降息预期和原料成本支撑，铜价保持强势，短期高价铜抑制了下游采买情绪，下游态度趋于谨慎，多以刚需补货为主。非美地区供给缺口持续扩大，国内铜社库续降加上美联储降息，但高价限制下游采购情屠，预计铜价仍有上行空间，震荡偏强。

　　相关上市企业：江西铜业(600362)、铜陵有色(000630)、云南铜业(000878)。