一、走势分析

　　如上图显示，本周铜价震荡下跌。截止本周末现货铜报价85891.67元/吨，较周初的86553元/吨下跌0.76%，较年初上涨16.34%，同比上涨15.25%。

　　铜周度涨跌图

　　据生意社周度涨跌图显示，近三个月来，跌5涨7，本周铜价小幅下跌。

　　LME铜库存

　　据伦敦金属交易所(LME)公布的数据显示。LME铜库存小幅上涨，截止周末，LME铜库存157925吨，较周初上涨16.08%。

　　宏观方面：周四晚间美国劳工部重磅公布因美国政府停摆而推迟发布的9月非农数据，此份数据震惊市场。数据显示，9月份美国新增就业人数达11.9万人，远超市场预期的5万人，扭转了8月修正后减少4000人的局面；不过，同期失业率却意外攀升至4.4%，高于此前预期的4.3%。利率长期高位可能削弱全球流动性，给工业金属带来压力，非农数据公布后铜价随即回调。近期美元持续走强，有望创一个多月最大单周涨幅，其坚挺使外币买家购铜成本大增，进一步压制铜价。

　　供应端：印尼 Grasberg 矿区预计明年二季度复产；国内铜精矿现货加工费继续在-40美元附近波动，表明铜精矿供应仍旧紧缺。11 月19日WBMS报告显示，2025年9月全球精炼铜供应短缺8.13万吨。

　　需求端：传统与新兴领域需求分化，整体韧性较强。地产、家电2025年表现不佳，房地产市场调整抑制铜需求，“保交楼”等政策难改下滑趋势；电力、光伏、新能源汽车及人工智能等新兴领域强势支撑，对冲了传统领域需求下降的拖累。

　　综上所述：随着近期铜价有所回落，终端逢低承接支撑现货成交，部分仓库出库量有所增加。同时，周末进口铜到货量依然较少，国产货源到货也不多，导致库存下降，对铜价形成支撑。预计短期铜价将维持高位区间震荡为主。

　　相关上市企业：江西铜业(600362)、铜陵有色(000630)、云南铜业(000878)、北方铜业（000737）。